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一个金融学大爆炸理论:投资组合理论

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发布时间:2022-09-09 20:41:35 作者:火狐体育平台 来源:火狐体育官网app 点击次数:1

  过去老道有几期专门讲述方法论的文章,比如 ,这是从流派入手;再比如 ,这是从实操入手。

  今天老道要给大家介绍一个金融学的大爆炸理论:投资组合理论。为什么说它是大爆炸,就是它把数学语言引进了金融,然后量化了一套属于金融学的方法论,让金融成为了一门数据驱动的科学。

  牛顿有一句著名的名言:如果我看得比别人远,那一定是因为我站在了巨人的肩膀上。现代金融也是一样,能够发展到现在属实离不开前辈们的开创进取。

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  其实很多人都知道这个理论,民间话语叫做:鸡蛋不要放在同一个篮子里。投资话语叫做:分散风险,将投资配置在多个标的与证券中。

  可你要知道,在50年代之前,大家虽然都知道金融市场有风险,但是对风险的认识特别的模糊,既不知道怎么衡量,更不知道怎么计算,所以就导致很多投资决策没办法去做。

  于是,一个叫马科维茨的人出现了,这是一位正在芝加哥大学读博士的高材生,然后他就敏锐地意识到:不管是风险也好,量化也好,投资者真正关心的是能不能从投资这个企业里赚到钱。

  用金融语言来说就是:投资者真正关心的是投资收益的不确定性。那既然是不确定性,也就说明可以用数学语言来描述了。

  于是马科维茨用期望收益率这个随机变量来描述收益,期望收益的方差描述风险,这看似简单的一步,就把一个抽象模糊的行为变成了可以精准描述的数字。随后,关于投资的一系列行为就被大大简化了。

  被简化成什么?投资问题被简化为了一个简单的数学规划问题:计算出我们该在哪些标的上投多少钱,即:建立一个什么样的投资组合能够使我们获得的收益最大。

  那么马科维茨提出的这个理论有多牛多重要?从这个理论开始,风险收益权衡的分析框架正式成为现代金融学的基础分析框架。

  而大半个世纪以来,不管我们的金融学发展到多么高深的地步,不管它的数学公式发展得多么高深艰涩,所有的金融决策的基础概念一点都没有变,就是围绕着如何减小风险,增大收益来进行的。

  仅仅用数学的方式来简化投资并不够,马氏理论的重要意义更在于它开创了现代证券投资行业,让这个行业有了可以发展的理论基础:数学量化。

  前文我们说了,50年代之前的证券投资基本没有什么量化基础,都是针对个股做投资分析,属于手工作坊时代。

  像我们很熟悉的价投之父格雷厄姆,充其量也就是证券投资手工作坊的佼佼者,或者说艺术家。

  但是,马科维茨的理论出来以后,大家都意识到:证券投资不仅仅是一个分析个券的过程,而且是一个寻找最佳组合的过程,它是需要全局式的大量分析和大量计算。

  我们知道,一个现代产业的形成,一定是基于标准化和规模化生产的,不可推广,不可复制的东西、产品和服务都没有办法形成产业。

  而马氏理论为金融投资提供了一套可标准化、可复制可推广的方法论,这使得它迅速成为一门产业获得蓬勃发展。形成一个产业以后,整个金融市场的效率也被大大地提高,全球的资金的配置也变得更加有效了。

  所以说一个理论的贡献程度不在于它有多么高深复杂,而在于它能在多大程度上或者多大根本上简化一个问题,让后面所有的人和事儿都建立在这个正确的基础上。

  就像我们经常说经济周期,但是一百多年以前的经济学家们并没有经济周期的概念。确切地说,是一个叫朱格拉的法国医生真正发现的,他说:萧条产生的唯一原因就是因为繁荣。

  所以学术圈的人认为马氏理论是金融学的大爆炸理论,华尔街的人更是把它称为是“华尔街的第一次革命”。

  理解这个马氏理论的原理并不是特别地困难,但透过这个故事,老道想强调的是:一个行业如果没有一套理论框架或者方法论的话,是没有办法发展得很好的。

  所以,形成自己的方法论体系至关重要,它就像一个操作系统,打造得越稳固才能迭代得越迅速,越高效。

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